La compañía financiera de cadenas de suministro Greensill Capital solicitó la protección contra sus acreedores en marzo de 2021. Los inversionistas de los fondos privados asegurados vinculados a Greensill, estructurados y promovidos por Credit Suisse, muchos creyendo que estaban invirtiendo en alternativas seguras a los fondos de efectivo, corren el riesgo de perder la totalidad o una parte sustancial de sus inversiones.
¿Quién es Greensill?
Greensill Capital es una empresa británica de servicios financieros fundada por el banquero y empresario australiano Lex Greensill. Greensill Capital se presenta como un startup tecnológico que compite con los bancos tradicionales ofreciendo a empresas "financiamiento de las cadenas de suministro", también conocido como factoraje inverso, para mejorar el flujo de efectivo entre proveedores y clientes en las cadenas de suministro. En lugar de mantener las obligaciones de pago de sus clientes en su balance, como un banco tradicional, Greensill Captial bursatilizaba estas obligaciones y las vendía a otras empresas financieras.
¿Qué salió mal? y ¿Cómo se vieron afectados los inversores de los fondos asegurados de Credit Suisse?
Invertir en fondos de financiamiento de cadenas de suministro suele considerarse una inversión segura porque se basa simplemente en esperar a que una empresa pague por bienes ya recibidos y, lo que es más importante, porque el riesgo de crédito subyacente suele estar cubierto por una póliza de seguro, de ahí el nombre “fondos asegurados”. Sin embargo, aunque Greensill inicialmente operó esquemas de financiamiento relativamente sencillos, a medida que crecía comenzó a financiar no sólo las obligaciones existentes de sus clientes, sino también facturas que preveía que los clientes buscarían financiar en un futuro, denominadas por Greensill "cuentas futuras por cobrar".
Durante el verano pasado, la mayor aseguradora de Greensill (Tokio Marine) advirtió a la empresa que las pólizas de seguro de los fondos podrían, a su propia discreción, no ser renovadas. En septiembre de 2020, Tokio Marine notificó definitivamente a Greensill que no renovaría las pólizas de seguro de los fondos cuando estas vencieran 6 meses más tarde, es decir, el 1 de marzo de 2021. Greensill no pudo encontrar un sustituto para Tokio Marine y, finalmente, inició una acción judicial de última hora para obligar a Tokio Marine a mantener las pólizas vigentes unos días antes de que estas caducaran. No obstante, el Tribunal Supremo de Nueva Gales del Sur (Australia) desestimó el caso, citando las múltiples advertencias de Tokio Marine a Greensill. Cuando llegó el 1 de marzo y la cobertura de las pólizas venció, Credit Suisse decidió congelar los fondos vinculados a Greensill, impidiendo a sus clientes retirar sus inversiones.
¿Hizo Credit Suisse algo malo?
Credit Suisse organizó y promovió los fondos de inversión de Greensill a inversores ávidos de rendimientos como instrumentos seguros y alternativas a los fondos del mercado monetario por la característica de estar “totalmente asegurados”. Además, Credit Suisse administraba la cartera de los fondos vinculados a Greensill.
Es indiscutible que los inversores no fueron informados durante el verano de 2020 de que la principal aseguradora de los fondos había decidido no renovar las pólizas de seguro y que, por tanto, los fondos dejarían de estar asegurados a partir del 1 de marzo del mismo año.
El momento exacto en el cual Credit Suisse se enteró de que las pólizas de los fondos no serían renovadas sigue siendo una incógnita. Credit Suisse ha asegurado que se enteró de la decisión de Tokio Marine hasta febrero de 2021. Sin embargo, hay reportes de que al menos desde el verano de 2020, Credit Suisse estaba contemplando la posibilidad de instituir una norma que exigiera a Greensill diversificar los proveedores de las pólizas de seguros de los fondos, lo que indica que Credit Suisse tenía visibilidad sobre el estado de las pólizas de los fondos. También puede haber una diferencia entre lo que Credit Suisse sabía realmente y lo que debería haber sabido como promotor y administrador de cartera de los fondos vinculados a Greensill.
¿Posibles vías de recuperación para los inversores?
A la fecha no se sabe hasta qué punto los inversores podrán recuperar sus inversiones y si las pólizas de seguro cubrirán las inversiones realizadas por los fondos antes del 1 de marzo de 2021.
Hasta el momento, la principal pregunta que arroja nuestra investigación es la siguiente: ¿Por qué Credit Suisse siguió comercializando los fondos vinculados a Greensill como un producto totalmente asegurado, de bajo riesgo y bien diversificado a sabiendas de la decisión tomada por las compañías de seguros durante el verano de 2020 de no renovar las pólizas de seguro? Consideramos que una vez que la principal aseguradora retiró la cobertura de los fondos, el perfil de riesgo de los fondos cambió drásticamente con respecto a cómo había sido promovido por Credit Suisse anteriormente. No obstante, los inversores no fueron informados del cambio en el perfil de riesgo a su debido tiempo, por lo que tienen derecho a una posible reclamación contra Credit Suisse.
Además, los factores de riesgo (risk factors) en los prospectos de colocación de Credit Suisse omiten mencionar que las aseguradoras tendrían la opción, a su propia discreción, de no renovar las pólizas de los fondos. Si la cobertura de las pólizas de seguro estaba limitada en el tiempo y su renovación quedaba a discreción total de las aseguradoras, esta situación debió haber sido identificada como un factor de riesgo en el prospecto de los fondos, de modo que los inversionistas hubieran sido conscientes de que la protección de los fondos era relativa y que el producto no estaba "totalmente asegurado", como había sido promovido por Credit Suisse.
Credit Suisse declaró que no fue informado de la cancelación de las pólizas de seguro sino hasta febrero de 2021. Esto parece ser potencialmente falso o una indicación de negligencia grave, ya que Credit Suisse creó y administró los fondos además de estar al tanto de las finanzas de Greensill, habiendo extendido un crédito a Greensill por USD 140 millones en anticipación de una posible oferta pública de acciones que sería instrumentada por Credit Suisse.
Además, la concentración de riesgos con ciertas contrapartes y las diversas operaciones con partes relacionadas entre Greensill, el fondo Vision de Softbank, los negocios del magnate del acero Sanjeev Gupta y Credit Suisse requieren una mayor aclaración, ya que parece que los créditos subyacentes estaban menos diversificados de como fueron promovidos inicialmente por Credit Suisse.
Actualmente estamos analizando cuidadosamente las opciones legales de los inversores para recuperar las pérdidas sufridas en estas posiciones.
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